Continuano le buone notizie sul fronte dell’economia: Bernanke, recentemente riconfermato da Obama presidente della banca centrale statunitense, è ritornato, dopo il discorso di agosto, a ripetere i dati positivi sulla ripresa del ciclo economico americano, pur evidenziando segnali di incertezza. Ha infatti annunciato enfaticamente che la recessione americana è molto probabilmente finita da una prospettiva tecnica (cioè la maggior parte degli indicatori di ciclo stanno riprendendo a salire), anche se l’economia rimarrà debole per qualche tempo - leggi: per gran parte del 2010 - a causa della alta disoccupazione e del conseguente basso potere d’acquisto dei consumatori, il vero motore dell’economia americana.  Insieme ad Obama si sta adoperando per l’introduzione di una regolamentazione stringente del sistema finanziario americano, che ha ripreso invece a funzionare come se la crisi appena passata non avesse insegnato nulla: i bonus stratosferici sono ritornati insieme ad una certa speculazione selvaggia. E giusto in questi giorni cade l’anniversario del fallimento della Lehman Brothers. Come dire: historia non docet…
Bernanke, ovvero l’uomo che è riuscito ad evitare un' altra Grande Depressione, per usare le parole di Obama alla sua riconferma, si trova ora di fronte a un dilemma. E' questo il momento di interrompere le misure eccezionali prese per evitare il collasso dei mercati, date le proiezioni sul deficit pubblico americano pesantemente peggiorate (da sette a novemila miliardi di dollari in un decennio), oppure è troppo presto per staccare la "flebo", e una correzione affrettata della politica monetaria provocherebbe una ricaduta nella crisi? Il prestigio di Bernanke è legato all'audacia con cui ha sperimentato misure d’urto quando “l'economia globale era sull'orlo del baratro”, per usare ancora le parole di Obama: a fine 2008 aveva tagliato i tassi praticamente fino allo zero per cento; aveva fornito aiuti alle banche per quasi 2.000 miliardi di dollari; più altre iniezioni di liquidità in forme innovative, come l'acquisto di titoli pubblici, di obbligazioni legate ai mutui; e si era spinto fino ai finanziamenti diretti alle imprese.  Sembrano operazioni da un superman della macroeconomia, eppure non sono mancate le critiche. Bernanke è stato accusato infatti di aver capito tardi i segnali della catastrofe finanziaria che si addensavano nella primavera del 2007. E ancora, ha sottovalutato la gravità della bancarotta di Lehman, che nel settembre 2008 paralizzò il sistema creditizio mondiale. E' stato invece fin troppo generoso di aiuti verso il colosso assicurativo AIG, che tuttora continua ad essere in perdita, e come si diceva sopra, continua a far parte del club delle scandalose gratifiche milionarie dei top manager.
Con Bernanke, Obama ha inaugurato una politica di nomine bipartisan, quello che invece non gli riesce di fare con la riforma sanitaria. Scegliendolo, ha infatti evitato una discontinuità rischiosa, riconfermando così un repubblicano che era anche il braccio destro di Greenspan, il precedente presidente della Fed, di cui Bernanke era complice intellettuale e braccio destro operativo all'epoca in cui la fede cieca nella capacità di autoregolazione dei mercati era un dogma più dogma delle verità di fede della religione cattolica. Bernanke si è però, fortunatamente, dimostrato un pragmatico, non un ideologo. E ha infatti cambiato velocemente strategia per fronteggiare la crisi più grave degli ultimi settanta anni. E per Obama contano i risultati.
Adesso però serve acume strategico e visione di lungo termine sui mercati: se Bernanke non opera velocemente un cambio di rotta, ritirando le misure eccezionali introdotte, l'avvitamento perverso tra deficit statali e inflazione può riportare ai disastri degli anni Settanta. Un segnale di conferma di questa ipotesi sembra infatti essere la recente eccessiva euforìa delle Borse e la ripresa poderosa della speculazione sul petrolio e le altre materie prime.  Ci si chiede nei mercati finanziari e nei circoli economici quale “exit strategy” adesso Bernanke adotterà, nel senso sia di strategia per superare definitivamente la crisi, che di via d'uscita per disimpegnarsi dal gigantesco dispiegamento attuale di risorse pubbliche, come spese statali, aiuti alle imprese, e liquidità monetaria fornita alle banche, intendendosi anche il momento quando la Fed rialzerà i tassi d'interesse, per evitare che il denaro a buon mercato alimenti nuove bolle speculative.  Per cui ora Bernanke dovrà mantenere la rotta lontana da due opposte derive: o una crisi tipo anni ’70, con alta inflazione e deficit statale fuori controllo, oppure una crisi tipo 1937, quando Roosevelt con il suo New Deal, credendo che la ripresa si stava consolidando, tagliò la spesa e aumentò le tasse.  Fu un errore drammatico, perché l’America precipitò nuovamente nella recessione, per uscirne solo alla fine della guerra.
E tuttavia il quadro odierno non è per niente chiaro. Da un lato è vero che il PIL americano dovrebbe tornare a crescere nel terzo trimestre del 2009 del 2,4%, e poi del 2% per l'intero 2010, e le costruzioni di nuove case e appartamenti sono aumentate del 1,5% in agosto, il più alto incremento in nove mesi. Altri dati positivi sono la crescita sostanziale dell’indice manifatturiero (valido per il distretto di Filadelfia, ma rappresentativo di tutta la nazione) per il secondo mese consecutivo. Dato questo importante perché il settore manifatturiero rappresenta il 12% del PIL USA e una sua ripresa è importante per il rilancio dell'economia americana. E poi finalmente stanno diminuendo in America le richieste dei sussidi di disoccupazione, segno che l’occupazione potrebbe riprendere a breve a crescere.
Dall’altro lato il pericolo dominante oggi potrebbe essere quel ciclo chiamato “W” dall'economista Nouriel Roubini, dove “W” è la forma geometrica di un ciclo recessione-ripresina-recessione in rapida successione.
Oppure bisognerebbe imparare dai forestali, che lasciano bruciare piccole aree di foreste, affinché si bruci parte del sottoforesta secco prima che si accumuli e scateni un grande incendio incontrollabile, visto che il fuoco sembra anche essere parte di un processo naturale di ringiovanimento delle foreste.  Quello che bisognerebbe capire oggi è se ogni reazione di politica monetaria ad ogni successivo stadio di squilibrio economico non porti in nuce le fondamenta per il prossimo stadio. Ovvero, l’incoraggiamento ad indebitarsi causato dai bassi tassi di interesse possa essere l’equivalente del sottoforesta secco che si accumula e poi scatena il grande incendio.
Suppongo che è molto più facile dare lezioni ex-post che prevedere ex-ante l’andamento di questo ciclo, viste le numerose teorie predette e mai verificate e l’entropia endogena dell’economia. Per il momento, credo che per quando riguarda l’Italia il peggio lo sperimenteremo prossimamente con l’aumento della disoccupazione, che continua a crescere nonostante la guerra di cifre tra OCSE e Commissione Europea che a turno ci danno in ripresa economica o in aggravamento della recessione, ricorreggendo scambievolmente le stime di crescita.

gianfrancoaurisicchio.blogsome.com